主页！「天使城注册」！主页。当前胶膜市场头部三家企业福斯特、海优新材、斯威克市场占有率超过80%，其中福斯特常年稳居龙头，深耕产业布局和技术研发，占全球胶膜市场超过50%，2021年胶膜领域营收达到115亿，斯威克和海优新材处于第二梯队，2021年胶膜营收分别为34亿、31亿。福斯特毛利率同样处于领先位置，2021年，福斯特胶膜毛利率25%，高于斯威克16%，海优新材15%，赛伍13%。

　　胶膜企业整体库存天数偏低：2021年福斯特库存天数为23天，海优新材库存天数为12天，赛伍库存天数17天，整体维持高周转；企业毛利率与EVA价格具有一定的负相关性，同时下游需求同样是价格能否顺利传导的关键。

　　胶膜年化需求增速可达16%：光伏作为最具竞争力的新能源形式之一，未来有望高速发展，根据CPIA预测数据，在乐观情形下，2025年全球光伏装机容量达到330GW，对应光伏胶膜需求39.6亿平方米，较2021年年化增长率可达18%。我们测算，光伏粒子需求有望从2021年102万吨增长至198万吨。

　　白色EVA胶膜和多层共挤POE胶膜深具潜力：单晶PERC双面电池和N型电池是新型电池的发展趋势，也对胶膜材料性能也提出了更高要求，POE胶膜抗PID性能、水汽阻隔性能、电性能较好，未来发展潜力大，市场份额有望进一步提高；白色胶膜位于电池片下层，表面粗糙增加光线反射，提升组件的整体发电效率，在半片多主栅组件中，由于电池间隙较多，同时伴随着电池薄片化趋势，白色EVA胶提升组件功率效果更加明显，同时还可以降低对背板内侧薄膜的耐紫外线要求，未来对白色EVA胶膜的需求有望持续增长。

　　行业格局基本稳定，头部企业综合优势明显：当前胶膜市场头部三家企业市场占有率超过80%，规模效应明显，成本管控和资金实力更强，行业壁垒不断提高，光伏胶膜行业正进入加速整合期，优势企业市场份额有望持续扩大。

　　风险提示：光伏装机增速不及预期的风险；光伏原料价格大幅上涨，抑制下游装机需求的风险；市场竞争加剧的风险。